Fon Krizi 2026: Tasfiye Edilen 131 Fonda Yatırımcının Hukuki Hakları ve İzlenecek Yollar

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), 17 Eylül 2026’da yedi portföy yönetim şirketinin kurduğu 131 yatırım fonunun tasfiyesine karar verdi. Kurulun açıklamasına göre bu fonlarda 455.758 tekil yatırımcı bulunuyor (SPK basın duyurusu, 23.09.2026). Aynı günlerde İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı geniş kapsamlı bir ceza soruşturması başlattı.

Üç haftadır en sık duyulan soru aynı: “Param gitti mi, geri alabilir miyim?” Bu sorunun tek cümlelik bir cevabı yok. Paranın nerede olduğu, ne zaman ve ne kadarının döneceği, zarardan kimin sorumlu tutulabileceği ve hangi yolun ne kadar süre içinde kullanılması gerektiği ayrı ayrı hukuki kurallara bağlı. Bu rehberde bu başlıkları sırasıyla ele alıyorum. Her bilginin dayanağı olan kanun maddesi, SPK kararı veya resmî açıklama parantez içinde yer alıyor.

Son durum

8 Ekim 2026 itibarıyla ödemeler iki ayrı yoldan ilerliyor.

A1 Capital, Bulls ve Pardus fonları. Bu şirketlerin olağan tasfiyedeki 17 fonunda tasfiye tutarları 8 Ekim’de ilgili banka ve aracı kuruluşların hesaplarına aktarıldı. Tutarlar yatırımcı hesaplarına bu kuruluşlar tarafından geçirilecek (İletişim Başkanlığı açıklaması, 08.10.2026). Bu ödemeden 43.643 yatırımcının yararlanacağı açıklanmıştı (Cumhurbaşkanı Yardımcısının TBMM Genel Kurulu açıklaması, 07.10.2026).

Tera, Pusula ve Hedef fonları. Bu fonlarda fon başına en fazla 1 milyon TL’lik ara ödeme, olağanüstü tasfiye kurallarını içeren bir kanunun yasalaşmasına bağlandı. AK Parti’nin hazırladığı 10 maddelik kanun teklifi 7 Ekim’de milletvekillerinin imzasına açıldı. Teklifin resmî metni henüz yayımlanmadı.

Atlas fonları. Atlas’ın 16 fonundaki 56.614 yatırımcı için teminat alınması hâlinde olağan tasfiye yoluyla ödeme yapılacağı açıklandı.

Kaynak. Bu süreçte Hazine kaynağı kullanılmayacak. Ödemeler fonların kendi varlıkları, gönüllü iade hesapları ve el konulan varlıkların satışından elde edilecek gelirlerle yapılacak (TBMM açıklaması, 07.10.2026).

Kriz nasıl gelişti?

Kriz tek bir günde patlamadı. SPK, bazı fonlarda piyasada az işlem gören paylarda ekonomik gerçeklikle açıklanamayan fiyat hareketlerinin 2025’in son çeyreğinde gözlemlendiğini sonradan açıkladı. Konu 2 Aralık 2025’te Finansal İstikrar Komitesinde görüşüldü (SPK açıklaması; Dülger, 2026). 18 Aralık 2025’te nitelikli yatırımcı eşiği 1 milyon TL’den 10 milyon TL’ye çıkarıldı (SPK Bülteni 2025/64). 28 Ağustos 2026’da fonların ilişkili taraflarla yaptığı borsa dışı repo işlemlerine sınır getirildi (SPK’nın 52/1589 sayılı kararı).

Tasfiyedeki fonların kurucuları Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1 Capital, Pardus ve Bulls Portföy Yönetimi AŞ’dir (SPK Bülteni 2026/60). Resmî açıklamaya göre bu 131 fon, Türkiye’deki toplam fon sayısının yüzde 4,6’sını, toplam portföy değerinin yüzde 7,7’sini oluşturuyor (TBMM açıklaması, 07.10.2026).

Hukuki açıdan bu kriz birbirine bağlı ama ayrı kurallara tabi üç süreçten oluşuyor: idari tasfiye (SPKn m.96), ceza soruşturması (SPKn m.115; TCK) ve yatırımcıya ödeme ile zararın tazmini.

Paranız nerede?

Yatırım fonu, portföy yönetim şirketinin malvarlığından ayrı tutulan, tüzel kişiliği olmayan bir malvarlığıdır. Yatırımcı bu malvarlığında “katılma payı” sahibidir (SPKn m.52). Sistemde dört aktör vardır: yatırımcı, fonu kuran ve yöneten portföy yönetim şirketi (SPKn m.55), varlıkları saklayan ve işlemlerin mevzuata uygunluğunu kontrol eden saklayıcı (SPKn m.56) ve fonu satan banka ya da aracı kurum (III-52.1 Tebliği m.25).

Bu krizdeki en önemli güvence, fon malvarlığının ayrılığıdır (SPKn m.53):

• Kurucu şirketin alacaklıları fon varlıklarına el atamaz.
• Fon malvarlığı kamu alacakları için dahi haczedilemez (SPKn m.53/2).
• Tasfiyede fon malvarlığından yalnızca katılma payı sahiplerine ödeme yapılabilir (SPKn m.53/3).

Ancak bu güvence fon varlıklarının mülkiyetini korur, değerini korumaz. Portföyde değeri yapay biçimde şişirilmiş paylar veya tahsil edilemeyen alacaklar varsa, yatırımcıya dağıtılacak tutar da bundan etkilenir (SPKn m.53/3; III-52.1 Tebliği m.28/2).

Kurucu ile yatırımcı arasındaki ilişkiye, aksi öngörülmedikçe vekâlet sözleşmesi hükümleri kıyasen uygulanır (SPKn m.52/4; TBK m.502–514). Bu, kurucunun yatırımcıya karşı özen ve sadakat borcu altında olduğu anlamına gelir.

Tasfiye nasıl işliyor?

Tasfiye, fon varlıklarının satılıp nakde çevrilmesi ve paranın katılma payı sahiplerine payları oranında dağıtılmasıdır (III-52.1 Tebliği m.28). SPK bu kararı, mevzuata aykırılık hâlinde faaliyetleri durdurma ve yetki iptali yetkisine dayanarak vermiştir (SPKn m.96/1). Bu bir fon tasfiyesidir; portföy yönetim şirketinin kendisine ilişkin tedricî tasfiye veya iflas ayrı bir tedbirdir (SPKn m.97/1).

Tasfiye edilen 131 fon SPK Bülteni 2026/61’de tek tek sayılmıştır. Tera’nın 6 fonunu Türkiye İş Bankası (388.718 tekil yatırımcı), diğer 125 fonu Ziraat Bankası (151.247 tekil yatırımcı) tasfiye eder. A1 Capital, Bulls ve Pardus fonlarında kurucular, Ziraat Bankasının görevlendirdiği yetkiliyle birlikte tasfiyeyi yürütür (SPK’nın 64/1770 sayılı kararı; TBMM açıklaması, 07.10.2026).

Süreç SPK Bülteni 2026/61’deki usul ve esaslara göre işler: tasfiye bankası belirlenir, Merkezi Kayıt Kuruluşu (MKK) ile pay ve hesap mutabakatı yapılır, fonun repo ve mevduat gibi işlemlerinden doğan borç ve alacakları netleştirilir, varlıklar dönemler hâlinde satılır ve elde edilen nakit yatırımcı hesaplarına pay oranında aktarılır.

Bilinmesi gereken üç pratik nokta var:

• Başvuru gerekmez. Ödeme, mutabakatı yapılmış hesaba kendiliğinden aktarılır (SPK Bülteni 2026/61, A-5).
• Süre en fazla altı aydır. Kurul uzatmazsa bu süre Mart 2027’nin üçüncü haftasında dolar; tasfiye daha erken de bitebilir (SPK’nın 59/1710 sayılı kararı).
• Ekranda görülen “0” fiyat nihai tutar değildir. Bu, mutabakat sürecinin teknik bir görüntüsüdür (SPK Bülteni 2026/61, A-2, A-5).

Katılma payı üzerinde haciz varsa, pay karşılığı tutar haczi koyan icra dairesine ödenir (SPK Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber m.11; İİK m.89).

Ödemeler: olağan tasfiye, olağanüstü tasfiye ve ara ödeme

Olağan tasfiye

Fon varlıkları satılır ve payınız oranında hesabınıza aktarılır (SPKn m.53/3). 8 Ekim’de tutarları aktarılan 17 fonun 4’ü para piyasası fonu (P1A, PAB, BPZ, AC4), 13’ü hisse senedi fonudur (AJ1, CAH, BMU, BOS, AC5, BRT, BST, IAU, KHA, PAO, PMP, POS, PYR). Bu listede yer almayan fonların tasfiyesi sürmektedir (İletişim Başkanlığı açıklaması, 08.10.2026). A1 Capital, Bulls ve Pardus’un 49 özel fonundaki 2.098 yatırımcının durumunun ayrıca çözüleceği açıklanmıştır (TBMM açıklaması, 07.10.2026).

Olağan tasfiyede alınan tutar, fonun o tarihteki gerçek varlık değerine göre belirlenir. Bu nedenle yatırılan anaparanın tamamı dönmeyebilir; tasfiye bakiyesi yatırımcıların ayrıca tazminat talep etme hakkını ortadan kaldırmaz.

Ara ödeme

SPK’nın 64/1775 sayılı kararına göre olağanüstü tasfiyeye tabi fonlarda, mutabakatı tamamlanan her yatırımcıya, her fon için ayrı ayrı, MKK’nın hesaplayacağı net yatırım tutarı kadar ve en fazla 1 milyon TL ödeme yapılır. Bu ödeme nihai tasfiye alacağından düşülecek bir avanstır; karşılığında katılma payı iade edilmez ve 1 milyon TL alınabilecek toplam tutarın sınırı değildir. Öncelik küçük yatırımcılara ve para piyasası fonlarına verilir.

Kanun teklifinde neler var?

Teklifin resmî metni yayımlanmamıştır. Basına yansıyan taslağa göre düzenleme “Olağanüstü Fon Tasfiye Kanunu” adını taşıyan, 10 maddelik, geçici ve yalnızca bu krize özgü bir kanun olacaktır. Taslakta öne çıkan noktalar şunlardır:

• 1 milyon TL’ye kadar olan alacaklar öncelikli olarak ödenecek; ödemeler en küçük tutarlardan başlayıp kademeli olarak ilerleyecek.
• Anapara, MKK kayıtlarından yararlanılarak yatırımcı bazında hesaplanacak.
• Anaparaya ek olarak enflasyon farkı ödenmesi öngörülüyor; haberlere göre bu fark TEFE-TÜFE ortalamasıyla hesaplanacak.
• Ödemeler her fonun kendi varlıklarından yapılacak; 1 milyon TL’yi aşan alacaklar, öncelikli ödemeler tamamlandıktan sonra fonda kalan kaynaktan karşılanacak.
• İlk aşamadan yaklaşık 345–355 bin yatırımcının yararlanması bekleniyor.

Bu bilgiler resmî metin yayımlanana kadar kesinlik taşımaz. Özellikle enflasyon farkı Cumhurbaşkanı Yardımcısının 7 Ekim tarihli TBMM açıklamasında yer almamıştır.

Ödemenin kaynağı

Bu süreçte Hazine kaynağı kullanılmayacaktır. Ödemeler; fonların kendi varlıkları, TMSF bünyesinde açılan 131 fon bazlı isteğe bağlı iade hesabı ile genel hisse iade hesabı ve el konulan ya da müsadere edilen varlıkların satışından elde edilecek gelirlerle yapılacaktır. Her fonun iade hesabındaki para yalnızca o fonun yatırımcıları için kullanılır; genel hesaptaki para SPK’nın belirleyeceği ölçütle fonlara dağıtılır (SPK duyurusu, 01.10.2026; TBMM açıklaması, 07.10.2026).

Gönüllü iade hesapları mağdurun başvuru yeri değil, fahiş kazanç sağlayanların iade yeridir (SPK duyurusu, 01.10.2026).

Her iki yolda da ödeme, mutabakatı yapılmış hesaba başvuru aranmaksızın aktarılır (SPK Bülteni 2026/61, A-5; SPK 64/1775). Ödeme hesabınıza geçtiğinde dekontu saklayın ve tutarı e-YATIRIMCI kayıtlarınız ile kendi alım satım geçmişinizle karşılaştırın.

Gerçekleşmeyen satış emirleri

SPK’nın 28 Eylül 2026 tarihli açıklamasına göre, 17 Eylül günü TEFAS’a iletilen bütün talimatlar iptal edilmiştir. 16 Eylül ve öncesinde iletildiği hâlde fonun temerrüdü veya fiyat açıklanmaması nedeniyle gerçekleşmeyen talimatlar da tasfiye kapsamındadır. Her iki durumda da yatırımcı, katılma payı oranında tasfiye bakiyesinden ödeme alır; emrin erken verilmiş olması öncelik sağlamaz (SPKn m.53/3; III-52.1 Tebliği m.28/2).

Emir dağıtıcı kuruluş tarafından hiç işleme alınmadıysa veya TEFAS’a iletilmediyse, kuruluşun sözleşmeye aykırı davranıp davranmadığı ayrıca incelenir (TBK m.112). Bu nedenle emir numarası, tarih ve saat, TEFAS’a iletim zamanı ve gerçekleşmeme nedeni kuruluştan yazılı olarak istenmelidir.

17 Eylül kararı yedi şirketin tüm fonlarını işleme kapatmış, ancak yalnızca 131’inin tasfiyesine karar vermiştir (SPK Bülteni 2026/60). İşlem yapılamayan her fon tasfiyede değildir; fon kodunuzu resmî listeyle karşılaştırın. Tasfiye kapsamı dışındaki fonlar, süreç tamamlandıktan sonra yeniden alım satıma açılabilecektir (SPK 64/1770).

Fon mevduat değildir: devlet güvencesi yanılgısı

Yatırım fonu katılma payı bir sermaye piyasası aracıdır, mevduat değildir (SPKn m.52). TMSF’nin sigorta güvencesi mevduat ve katılım fonlarına ilişkindir (5411 sayılı Bankacılık Kanunu m.63). Fonun bankadan satın alınmış olması bankayı fonun garantörü yapmaz; banka yalnızca dağıtıcıdır (III-52.1 Tebliği m.25).

Yatırımcı Tazmin Merkezi (YTM) ise yalnızca bir yatırım kuruluşunun yatırımcı adına tuttuğu nakdi ödeyememesi veya sermaye piyasası araçlarını teslim edememesi hâlinde devreye girer (SPKn m.84). Piyasa fiyat hareketlerinden ve yatırım danışmanlığından doğan zararlar açıkça kapsam dışıdır (SPKn m.84/2). Fon birim fiyatındaki düşüş bu nedenle YTM kapsamında değildir.

Cumhurbaşkanı Yardımcısı da 7 Ekim’de fon piyasalarında bankacılıktaki gibi bir devlet garantisi bulunmadığını ve özel zararlar için Hazine kaynağı kullanılmayacağını açıklamıştır.

Zarardan kim sorumlu?

Tazminat için “fon değer kaybetti” demek yetmez; hukuka aykırı bir davranış, zarar ve aralarındaki nedensellik bağı ispat edilmelidir (TBK m.49; HMK m.190). Fonun açıklanan stratejisine uygun olarak alınmış bir riskin zararla sonuçlanması tek başına tazminat doğurmaz. Buna karşılık manipülasyon, gizlenen çıkar çatışması veya fon varlıklarının kötüye kullanılması yatırımcının üstlendiği risk kapsamında değildir (Dülger, 2026).

Örtülü kazanç aktarımı yolu özellikle önemlidir. SPK böyle bir aktarımı tespit ederse aktarılan değer fona geri döner ve tüm yatırımcıların payı oranında tasfiye malvarlığını büyütür (SPKn m.21/4; Demir, 2026). 8 Ekim itibarıyla böyle bir tespit açıklanmamıştır.

Tasfiyeden ödeme almak, kalan zarar için tazminat talebini ortadan kaldırmaz (Dülger, 2026). Türk hukukundaki topluluk davası ise yatırımcılar adına parasal tazminat sağlamaz (HMK m.113); her yatırımcının talebi kendi belgeleri ve zararı üzerinden değerlendirilir.

Serbest fon ve nitelikli yatırımcı meselesi

Serbest fon yalnızca nitelikli yatırımcıya satılabilir (III-52.1 Tebliği m.6/1-d). Talebe dayalı profesyonel müşteri şartlarından yalnızca finansal varlık şartını sağlayan kişi de nitelikli yatırımcı sayılır (III-39.1 Tebliği m.32/3). Bu eşik, 19 Aralık 2025’ten itibaren ilk kez statü kazananlar için 10 milyon TL’dir; daha önce statü kazananların sıfatı devam eder (SPK Bülteni 2025/64).

Nitelikli yatırımcı bilgisinin MKK’ya kaydı yatırımcının beyanıyla yapılır (II-5.2 Tebliği m.9/2). Ancak satışı yapan kuruluş, yatırımcının bu vasfı taşıdığına dair bilgi ve belgeleri temin etmek ve saklamakla ayrıca yükümlüdür (III-52.1 Tebliği m.25/4). Belge temin edilmediyse bu, dağıtıcı aleyhine önemli bir argümandır. Karşı taraf ise yatırımcının kendi beyanını ileri sürerek müterafik kusur savunması yapabilir (TBK m.52). Uygunluk testi kuralı serbest fonlara uygulanmadığından, “uygunluk testi yapılmadı” iddiası tek başına sonuç vermez (III-52.1 Tebliği m.25/6).

Para piyasası fonlarındaki kayıp

Para piyasası fonları en düşük riskli fon türü olarak bilinir. Bu fonun tanımı vadeyi ve likiditeyi sınırlar (III-52.1 Tebliği m.6/1-b), ancak işlemin karşı tarafını tek başına sınırlamaz. TP2’nin grup şirketiyle yaptığı borsa dışı ters repo işlemi bir ilişkili taraf işlemidir (KAP). SPK’nın 28 Ağustos 2026 tarihli kararıyla ilişkili taraflarla borsa dışı repo işlemlerine yüzde 10 ve yüzde 25 sınırları getirilmiş, mevcut aşımlar için 31 Aralık 2026’ya kadar geçiş süresi tanınmıştır (SPK’nın 52/1589 sayılı kararı). Geçiş süresi, kurucunun yatırımcı haklarını koruma yükümlülüğünü ortadan kaldırmaz (SPKn m.52/3).

Ceza soruşturması ve yatırımcının yeri

Soruşturma; suç örgütü, nitelikli dolandırıcılık, suç gelirlerinin aklanması ve Sermaye Piyasası Kanunu’na muhalefet suçları kapsamında yürütülmektedir (Adalet Bakanlığı açıklaması). 7 Ekim itibarıyla 220 kişi hakkında işlem yapılmış, 85 kişi tutuklanmış, 23 kişi hakkında yakalama kararı verilmiş ve 81 kişiye yurt dışına çıkış yasağı uygulanmıştır (TBMM açıklaması, 07.10.2026).

Gündemdeki başlıca suçlar şunlardır: piyasa dolandırıcılığı (SPKn m.107), bilgi suistimali (SPKn m.106), nitelikli güveni kötüye kullanma (SPKn m.110; TCK m.155/2), nitelikli dolandırıcılık (TCK m.158), suç gelirlerinin aklanması (TCK m.282) ve suç örgütü (TCK m.220).

Sermaye Piyasası Kanunu’ndaki suçlardan soruşturma, SPK’nın yazılı başvurusuna bağlıdır (SPKn m.115/1). Bu şart TCK’daki bağımsız suçların soruşturulmasını engellemez. Ceza sorumluluğu kişiseldir ve soruşturma sürerken herkes için masumiyet karinesi geçerlidir (Anayasa m.38/4, m.38/7).

Yatırımcı herhangi bir cumhuriyet başsavcılığına şikâyette bulunabilir (CMK m.158), soruşturmada mağdur haklarını kullanabilir (CMK m.234) ve açılacak kamu davasına katılma talebinde bulunabilir (CMK m.237). Ancak Sermaye Piyasası Kanunu’ndaki suçlarda katılan sıfatını kanunen SPK kazandığından (SPKn m.115/2), yalnızca bu suçların yargılandığı bir davada yatırımcının katılma hakkı tartışmalıdır. Şikâyetçi olmak tek başına tazminat sağlamaz; ancak bilirkişi ve MASAK raporlarına erişim ve ileride tahsil bakımından önemli faydalar sağlar.

Etkin pişmanlık ve gönüllü iade

Piyasa dolandırıcılığında elde edilen menfaatin en az 500 bin TL olmak üzere iki katının Hazineye ödenmesi; soruşturmadan önce cezasızlık, soruşturma aşamasında yarı, kovuşturma aşamasında üçte bir oranında indirim sağlar (SPKn m.107/3). Güveni kötüye kullanmada fona iade yanında iki katının Hazineye ödenmesi aranır (SPKn m.110/3). Dolandırıcılıkta ise ödeme mağdura yapılır ve ceza yalnızca indirilir (TCK m.168).

Prof. Dr. Murat Volkan Dülger’e göre, kanunda değişiklik yapılmadıkça TMSF adına açılan gönüllü iade hesaplarına yapılan ödeme, SPKn m.107/3’teki etkin pişmanlığın sonucunu doğurmaz; olsa olsa takdiri indirim (TCK m.62) veya dolandırıcılıkta etkin pişmanlık (TCK m.168) bakımından değerlendirilebilir. Adalet Bakanı 6 Ekim’de beş kişinin iade yaptığını açıklamıştır.

El konulan varlıklar yatırımcıya döner mi?

El koyma bir koruma tedbiridir; yatırımcı lehine verilmiş bir tazminat kararı değildir (CMK m.128; Demir, 2026). Suçtan elde edilen ve mağdura iadesi mümkün olan değerler müsadere edilemez (TCK m.55/1); mağdura ait olduğu belirlenen değer kendisine iade edilebilir (CMK m.131). Belirleyici olan, el konulan mal ile yatırımcının hakkı arasında hukuki bağ kurulabilmesidir. Örneğin dondurulan nakit gerçekte fonların kendi parasıysa, yeni bir tazminat kaynağı değil, zaten fon malvarlığının bir parçasıdır (Demir, 2026).

7 Ekim’de, el konulan veya müsadere edilen varlıkların satış gelirlerinin bir geri kazanım hesabına aktarılarak ödemelerde kullanılacağı açıklanmıştır. Bugün yürürlükteki mevzuatta böyle genel bir mekanizma bulunmadığından bu yöntem açık bir kanuni dayanak gerektirir (Demir, 2026). Bu dayanağın kanun teklifinde nasıl düzenleneceği metin yayımlandığında belli olacaktır. Yatırımcı kendi alacağını, koşulları varsa ihtiyati haciz (İİK m.257) ve tasarrufun iptali (İİK m.277 vd.) yollarıyla güvenceye alabilir.

Tazminat yolları

SPK, kendisine yapılan şikâyetler üzerine yalnızca mevzuata uygunluk incelemesi yaptığını, zarar tazminine karar vermediğini açıkça belirtmektedir (SPK, “Şikâyet Başvurusu Nereye, Nasıl Yapılır?”).

Fon malvarlığına icra takibi yapılamaz (SPKn m.53/2). Kısmi ödeme karşılığında tüm haklardan feragat sonucunu doğuran ibra veya sulh belgeleri dikkatle incelenmelidir (TBK m.132). Ara ödeme için böyle bir belge imzalama şartı SPK kararında yer almamaktadır.

Süreler

Altı aylık sürenin başlangıcı kanunda ayrıca tanımlanmamıştır ve bu kriz için henüz yargı kararı yoktur. İhtiyatlı yaklaşım, her fon için zararın ilk somutlaştığı tarihi esas almaktır: iade temerrüdü kamuya açıklanan fonlarda temerrüt tarihi (Pusula fonları 15 Eylül, Tera’nın TP2 ve THF fonları 16 Eylül), diğer fonlarda alım satımın durdurulduğu 17 Eylül (SPK Bülteni 2026/60). Bu hesapla süre 15–17 Mart 2027 arasında dolar.

Arabuluculuk süresince zamanaşımı durur (HUAK m.18/A-15). Savcılığa şikâyette bulunmak, kanunun çıkmasını veya tasfiyenin bitmesini beklemek tazminat sürelerini durdurmaz.

SPK’nın sorumluluğu

İdare, eylem ve işlemlerinden doğan zararı ödemekle yükümlüdür (Anayasa m.125/son). SPK, riski 2025 sonunda kurumsal düzeyde bildiğini kendisi açıklamıştır; Prof. Dr. Dülger’e göre bu durum denetim sorumluluğunun incelenmesini zorunlu kılar. Ancak tazminat için idarenin hangi yetkiyi ne zaman kullanmadığı ve bunun zararı ne ölçüde artırdığı somut olarak gösterilmelidir. Danıştay, SPK’nın denetim yükümlülüklerini yerine getirdiğini tespit ettiği bir dosyada tazminat talebinin reddini onamıştır (Danıştay 13. D., E. 2019/2605, K. 2024/2305).

SPK 6 Ekim’de, Borsa İstanbul’un 130 kez uyardığı iddiasını reddetmiş; 2026’da 174 kişi hakkında suç duyurusunda bulunduğunu, bunların 96’sının fonlarla ilgili olduğunu açıklamıştır (SPK basın açıklaması, 06.10.2026). Devlet Denetleme Kurulu incelemesi sürmektedir. SPK görevlileri hakkında soruşturma izne bağlıdır (SPKn m.133).

Borsadan doğrudan hisse alanlar

KTLEV, OZATD gibi payları borsadan doğrudan alıp zarar eden kişi fon yatırımcısı değildir ve fon tasfiye ödemesinden pay almaz (SPKn m.53/3). Bu yatırımcının talebi haksız fiile dayanır (TBK m.49; SPKn m.107) ve TBK m.72’deki sürelere tabidir. Şirket değerindeki düşüşten doğan zarar çoğu zaman dolaylı zarar sayılır ve tazminatın şirkete ödenmesi istenir (TTK m.555/1). Manipülasyon iddialarında SPK uzmanı bilirkişi raporu ve ceza dosyası belirleyici olur (Yargıtay HGK, E. 2024/393, K. 2025/848).

Kredili işlemlerdeki özkaynak esnekliği 30 Ekim 2026’ya uzatılmıştır (SPK Bülteni 2026/68). Katılımevim, Birevim ve İktisat Katılım Bankasının Emlak Katılım tarafından devralınması süreci başlatılmıştır; KTLEV pay sahipleri bu sürecin etkilerini KAP’tan takip etmelidir.

Vergi

Nihai tasfiye ödemesinde stopaj yalnızca alış ve iade bedeli arasındaki kazançtan kesilir; zarar varsa vergi matrahı oluşmaz (GVK geçici m.67). Gerçek kişilerde para piyasası fonları ve hisse senedi yoğun olmayan fonlarda 9 Temmuz 2025 sonrası edinilen paylar için stopaj oranı yüzde 17,5’tir (10041 sayılı Cumhurbaşkanı Kararı). Hisse senedi yoğun fonlarda oran kural olarak yüzde 0’dır; ancak TEFAS’ta işlem görmeyen hisse yoğun serbest fonlarda 27 Mart 2026 sonrası edinilen paylar için yüzde 17,5 uygulanır (11107 sayılı Cumhurbaşkanı Kararı). Ara ödemenin ve olası enflasyon farkının vergisel niteliği çıkarılacak kanun ve ikincil düzenlemelerle netleşecektir.

Olağanüstü tasfiye kanununda nelere bakılmalı?

Mevcut düzende tasfiyede dağıtım pay oranında yapılır (SPKn m.53/3; III-52.1 Tebliği m.28/2). Anapara esaslı ve küçük yatırımcıya öncelik veren bir ödeme bu kuraldan ayrıldığı ve aynı fondaki yatırımcıların mülkiyet hakkını farklı biçimde etkilediği için kanuni dayanak gerektirir (Anayasa m.13, m.35). Kanun metni yayımlandığında şu sorular belirleyici olacaktır:

• Aynı fondaki yatırımcılar arasındaki farklı muamele eşitlik ve ölçülülük ilkesine uygun mu (Anayasa m.10, m.13)?
• Net yatırım tutarı nasıl tanımlanıyor; fonlar arası geçişler, kısmi çıkışlar ve birden fazla hesap nasıl değerlendiriliyor?
• Enflasyon farkı gerçekten düzenleniyor mu, hangi endeks ve hangi tarih aralığıyla hesaplanıyor?
• Hesaplamaya karşı itiraz ve yargı yolu düzenleniyor mu? Düzenlenmezse SPK işlemlerine karşı 60 günlük iptal davası yolu gündeme gelir (İYUK m.7).
• Ara ödemeyi kabul etmenin, sorumlulara karşı tazminat haklarından feragat anlamına gelmeyeceği açıkça saklı tutuluyor mu (TBK m.132)?
• El konulan veya müsadere edilen varlıkların satışı ve geri kazanım hesabı, mağdura iade kuralı (TCK m.55/1) ve masumiyet karinesiyle (Anayasa m.38/4) nasıl bağdaştırılıyor?
• Fahiş kazanç sağlayanlardan geri alma hangi dayanakla yapılacak ve geçmiş işlemlere yeni yükümlülük getiriliyor mu (Anayasa m.2; SPKn m.21/4; TBK m.77)?
• Hazine kaynağı kullanılmayacağına göre, fonun bakiyesi yetmezse fazla ödeme geri istenecek mi?

Şimdi ne yapmalı?

1. Fon kodunuzu SPK Bülteni 2026/61’deki listeyle karşılaştırın; fonun türünü ve kurucusunu belirleyin.
2. A1 Capital, Bulls veya Pardus fonlarından birindeyseniz, ödemenin banka ya da aracı kurum hesabınıza geçip geçmediğini kontrol edin; dekontu saklayın.
3. e-YATIRIMCI ekranlarını, dekontları, hesap ekstrelerini, sözleşmeleri, risk bildirim formlarını ve satış sırasındaki yazışmaları saklayın.
4. Dağıtıcı kuruluştan nitelikli yatırımcı belgelerini ve emir kayıtlarını yazılı olarak isteyin (III-52.1 Tebliği m.25/4; KVKK m.11).
5. Süre takviminizi çıkarın; özellikle altı aylık süreye dikkat edin (SPKn m.32/6).
6. SPK bültenlerini, tasfiye bankalarının duyurularını, KAP’ı ve kanun teklifinin TBMM’deki seyrini takip edin.
7. Somut durumunuzu belgelerinizle birlikte bir avukata değerlendirtin.

Dolandırıcılara karşı dikkat

Tasfiye ve ara ödeme yetkili bankalarca SPK kararlarına göre yürütülür; hiçbir aracı bu sırayı değiştiremez. “Tasfiyeyi hızlandırırız”, “ödemeyi garantileriz” diyen, önceden masraf isteyen, şahsi hesaba ödeme talep eden veya resmî olmayan “iade hesabı” adıyla para toplayan kişilere itibar etmeyin; bu davranışlar dolandırıcılık suçunu oluşturabilir (TCK m.157–158). Hukuki yardım yalnızca avukatlarca verilebilir (Avukatlık Kanunu m.35); avukatın baro kaydını doğrulayın ve yazılı ücret sözleşmesi yapın (Avukatlık Kanunu m.163).

Sık sorulan sorular

Tasfiye edilen fondaki param tamamen kayboldu mu? Hayır. Fon varlıkları satılarak payınız oranında size dağıtılır; ne kadarının döneceği fonun gerçek varlık değerine bağlıdır (SPKn m.53/3).

Ödeme için başvuru yapmam gerekiyor mu? Hayır. Tasfiye ödemesi ve ara ödeme, mutabakatı yapılmış hesaba kendiliğinden aktarılır (SPK Bülteni 2026/61, A-5; SPK 64/1775).

Param ne zaman yatacak? A1 Capital, Bulls ve Pardus’un 17 fonunda tutarlar 8 Ekim 2026’da banka ve aracı kuruluşlara aktarıldı; yatırımcı hesaplarına bu kuruluşlar tarafından geçirilecek. Tera, Pusula ve Hedef fonlarındaki ara ödeme kanunun yasalaşmasına, Atlas fonlarındaki ödeme teminat alınmasına bağlıdır.

1 milyon TL ara ödeme herkese mi yapılacak? Hayır. Olağanüstü tasfiyeye tabi fonlarda, her fon için ayrı ayrı ve net yatırım tutarına göre en fazla 1 milyon TL ödenir. Olağan tasfiyedeki fonlarda 1 milyon TL sınırı yoktur; pay oranında dağıtım yapılır (SPK 64/1770, 64/1775).

Enflasyon farkı ödenecek mi? Basına yansıyan kanun taslağında anaparaya ek olarak enflasyon farkı ödenmesinin öngörüldüğü belirtiliyor. Teklifin resmî metni yayımlanmadığından bu henüz kesin değildir.

Devlet zararı karşılayacak mı? Hayır. Bu süreçte Hazine kaynağı kullanılmayacağı resmen açıklanmıştır; ödemeler fonların kendi kaynakları ve geri kazanılan varlıklarla yapılacaktır.

SPK’ya şikâyet edersem tazminat alır mıyım? Hayır. SPK yalnızca mevzuata uygunluk incelemesi yapar; tazminat için hakem heyeti veya mahkeme yoluna gidilmelidir.

Yatırımcı Tazmin Merkezi zararımı karşılar mı? Fon fiyatındaki düşüşten doğan zararı karşılamaz (SPKn m.84/2).

Tazminat davası için ne kadar sürem var? Talebin dayanağına göre değişir. Kamuyu aydınlatma belgelerine dayanan talepler için süre yalnızca altı aydır (SPKn m.32/6).

Borsadan hisse aldım; fon tasfiye ödemesinden pay alır mıyım? Hayır. Borsadan doğrudan pay alan kişi fon yatırımcısı değildir; talebini haksız fiil hükümlerine göre ayrıca ileri sürmelidir.

Bu yazı kamuoyunu bilgilendirme amacı taşır ve hukuki danışmanlık niteliğinde değildir. Somut durumunuz için belgelerinizle bir avukattan hukuki görüş alınız. Soruşturma devam etmekte olup adı geçen kişiler hakkında kesinleşmiş bir yargı kararı bulunmamaktadır.